近年来，燕窝行业经历了诸多变化，燕之屋作为行业领头羊，其市场动态备受瞩目。自上市起，燕之屋股价并未出现预期中的飙升，而是呈现出相对平稳的趋势。上市首日，股价定格在9.7港元/股，市值约为45亿港元；然而到了2024年12月5日，股价小幅下跌至8.7港元/股，市值缩减至大约40.50亿港元。尽管股价曾短暂上涨，但最终回到了起点。
尽管股价波动不大，燕之屋的业绩表现并未受到太大影响。根据招股书数据，公司2017年至2023年的营业收入分别为15.07亿元、17.3亿元和19.64亿元，尽管涨幅从15.83%降至13.53%，但仍保持稳定增长。净利润方面，分别为1.72亿元、2.06亿元和2.12亿元，尽管涨幅从39.84%大幅下滑至2.91%，但净利润绝对值依然较高。然而，到了2024年上半年，公司增速明显放缓，营业收入为10.59亿元，同比增长11.36%，净利润却大幅下降42.54%，仅为0.58亿元。
自2020年起，燕之屋的营收增速放缓，净利润下滑已成为常态。这背后反映出燕窝行业乃至整个健康消费行业普遍存在的现象：高毛利、高营销投入、低利润率。据招股书显示，2020年至2023年以及2023年前五个月，燕之屋原料燕窝均价持续下跌，而燕窝产品售价远高于原料成本，毛利率长期保持在50%左右。但与之形成鲜明对比的是，公司净利润率远低于毛利率，2020年至2023年维持在10%、11%左右，2024年上半年更是下滑至5.48%。
这种差距的主要原因是销售费用高昂，尤其是广告及推广费用。数据显示，2021年至2023年，燕之屋的销售费用率分别为26.48%、29.6%和28.67%。2024年上半年，尽管营收增速降至11.36%，销售费用却增长了38%，销售费用率高达34.48%。为提升品牌知名度和市场份额，燕之屋在营销上投入巨大，签约了巩俐、王一博等知名代言人，并举办了多场高端活动。
然而，近年来这种营销驱动策略的效果似乎不再显著。据报道，一些燕窝品牌如小仙炖已开始削减员工福利，降低业绩目标。面对市场变化，燕之屋等燕窝品牌也开始感到压力。
这种压力来源于消费者对燕窝是否为“智商税”的质疑，以及中国消费市场转变带来的挑战。燕窝作为传统滋补品，在中医典籍中有记载，但其营养价值在现代科学评价中存在争议。随着消费者趋于理性，燕窝市场增速放缓。同时，中国消费市场整体低迷，奢侈品行业也受到影响。作为高品质消费品，燕窝行业同样感受到了冲击。
为应对市场变化，燕之屋等燕窝品牌开始尝试推出价格更亲民的产品，实施平价化策略，以价格优势和产品实力吸引消费者。但要彻底摆脱“智商税”的标签，还需在产品研发、质量提升、营销策略优化等方面下更多功夫。只有这样，燕窝才能在激烈的市场竞争中站稳脚跟。
燕窝市场的未来充满变数。但无论如何，燕之屋等燕窝品牌都需要积极应对市场变化，寻找新的增长点，以在竞争中保持领先地位。
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