青岛泰凯英轮胎股份有限公司（简称泰凯英）近日向北交所提交了上市申请并获得受理，这一动作标志着该公司在致力于全球矿业与建筑业轮胎市场的同时，再次向资本市场发起挑战。泰凯英作为工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎行业的领先者，其业务范围包括矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务。
泰凯英在行业内的影响力显著，合作伙伴包括三一集团、徐工集团等国际知名工程机械制造商，以及利勃海尔、杰西博等全球领先设备供应商，还有紫金矿业、拓集团、嘉能可、淡水河谷、必和必拓等矿业巨头。泰凯英技术实力雄厚，荣获7项国际领先或先进技术奖项，并多次获得国家级专精特新“小巨人”企业、山东省瞪羚企业等荣誉称号，体现了其在专用轮胎制造领域的深厚实力。
泰凯英此次IPO并非首次尝试进入资本市场。早在2018年，公司就开始构建境外红筹架构，计划在香港联交所主板上市。然而，由于市场环境和公司战略的变化，泰凯英最终选择回归A股市场。在拆除红筹架构后，公司曾计划在深交所主板上市，但最终确定北交所为上市地点，这一决策被视为公司依据发展战略做出的重要选择。
财务数据显示，泰凯英近年来业绩稳步增长。2021年至2023年，公司营业收入分别为14.88亿元、18.03亿元和20.31亿元，净利润也逐年上升，分别为5985.76万元、10834.41万元和13792.89万元。毛利率同样呈现逐年上升趋势，从2021年的15.86%增至2024年上半年的20.45%。值得注意的是，泰凯英在境外市场的毛利率高于境内市场，直销模式的毛利率也高于贸易商和经销模式。
尽管泰凯英现金流充足，截至2024年6月，银行存款达4.3亿元，且无短期借款，但公司仍计划在IPO中筹集流动资金3326.56万元。这一行为引发了市场对其补充流动资金动机的疑问。此外，泰凯英实际控制人父亲以个人名义开设账户进行现金收支，以及采用现金转账方式垫付员工奖金和劳务费的情况，也引起了监管机构的关注。
在研发投入方面，泰凯英虽然有所增长，但与同行业企业相比仍有差距。2021年至2023年，泰凯英的研发费用率分别为1.63%、1.78%和2.06%，低于同行业可比公司平均水平。泰凯英表示，这主要是由于公司采用代工模式生产，导致材料、燃料和动力采购支出在研发费用中占比较低。
然而，泰凯英的代工模式也存在风险。公司的主要代工厂之一兴达轮胎出现债务违约，主要财产被法院查封，目前正处于债务化解过程中。若兴达轮胎债务化解不顺利或停产，将对泰凯英的产品供应稳定性造成不利影响，进而可能影响公司经营业绩。
泰凯英的股权结构同样受到关注。公司实际控制人王传铸及其配偶郭永芳合计持有泰凯英79.71%的股份。在泰凯英的持股平台中，两名非员工股东以低于公允价值的价格入股，这一行为引发了市场对其是否存在代持或其他利益安排的质疑。
泰凯英此次IPO计划募集资金7.70亿元，其中超过一半的资金将用于产品升级、技术研发和数字化能力提升等项目，剩余资金将用于营销服务网络建设和补充流动资金。报告期内，泰凯英的销售费用占营业收入的比例远高于同行业可比公司，显示出公司在营销方面的投入较大。
尽管泰凯英业绩表现抢眼，但代工模式的潜在风险、股权结构的争议以及研发投入不足等问题，都为其IPO之路增添了不确定性。泰凯英能否成功登陆北交所，还需市场进一步观察。
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