近期，零售行业再次成为市场焦点，特别是名创优品与永辉超市的交易备受关注。名创优品通过骏才国际收购了永辉超市近30%的股份，交易额高达62.7亿元。然而，业内人士普遍认为这一决策值得商榷。
永辉超市近年来业绩持续走低，净资产不断减少。最新财报显示，其三季度净资产仅为57.95亿元，而名创优品支付的金额已超过这一数字近5亿元。更令人担忧的是，永辉超市的短期偿债能力较差，流动负债高达226亿元，远超流动资产的171亿元，整体负债率高达87%。此外，其现金流状况也十分严峻，同比下降超过44%，主要受偿债压力影响。
与此同时，名创优品的财务状况并不乐观。尽管其现金余额略高于交易金额，但此次收购无疑会大幅减少其现金储备。名创优品正面临业务扩张带来的资金压力，增长过于依赖门店数量的增加，而非单店销售额的提升。直营门店的快速增长打破了其过去的轻资产模式，加重了资金负担，租赁负债、物业及设备投资等成本均有所上升，公司现金流承受压力。
在这种情况下，名创优品与永辉超市的交易显得尤为异常。业内人士指出，永辉超市历史负担沉重，现金流严重萎缩，负债累累。名创优品在自身资金压力不断加大的情况下，投入大量现金流投资这样一家企业，无疑是一场高风险的赌博。
永辉超市试图通过“胖改”扭转颓势，但这一策略与名创优品的业务模式和价值观念并不相符。胖东来模式以本土特色、极致服务及强大的竞争壁垒在业界独树一帜，但其扩张难题和与上市公司利益分配机制的冲突使得这一模式难以复制。名创优品与永辉超市在本土化与全国性零售、非上市公司与上市公司的利益分配等方面存在根本差异，这使得双方的合作效果大打折扣。
值得注意的是，永辉超市曾学习伊藤洋华堂及牛奶国际等零售巨头，但未能改变其下滑趋势。名创优品多次表示不会深度介入永辉超市的日常管理，这意味着“胖改”将主要依赖永辉超市现有的人才团队。然而，从永辉超市过去的业绩和转型失败来看，其管理团队的表现并不令人满意。
胖东来的经验已开放多年，为整个零售界提供人才和供应链支持。因此，永辉超市的“胖改”并非其独特优势。面对沃尔玛山姆中国等国际巨头和盒马等国内竞争对手的激烈竞争，永辉超市在差异化竞争力上并无明显优势。
名创优品与永辉超市的交易还引发了市场对双方消费群体协同效果的质疑。名创优品主要面向学生群体，而永辉超市则依赖家长消费，两者消费群体几乎没有交集，所谓的业务协同效果并不明显。
尽管永辉超市正试图通过“胖改”扭转颓势，但业内人士认为，即使改革成功，也难以复制胖东来的成功。在激烈的竞争环境中，永辉超市需要找到适合自己的发展道路。
最后，值得一提的是，于东来讲述的是中国零售未来的故事，而叶国富更侧重于资本故事。从开始就注定了双方在理念上的分歧。
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