近期，松发股份（股票代码：603268.SH）宣布了一项重大资产重组计划，拟通过资产置换及发行新股的方式，全面转型为船舶及高端装备制造企业。公告显示，松发股份拟以80.06亿元的价格，收购恒力重工100%股权，后者为其实控人旗下企业。
该重组计划早在10月17日就有迹象，当时松发股份发布了相关预案。预案发布后，市场反应热烈，公司股价连续14个交易日涨停，从每股14.35元飙升至54.53元，涨幅高达280%。
然而，随着重组草案的进一步披露，市场情绪出现波动。草案指出，松发股份计划向不超过35名特定投资者发行股份，募集不超过50亿元的配套资金，其中10亿元用于偿还金融机构债务。这一消息导致公司股价连续下跌，截至12月4日，股价已跌至每股39.12元，市值缩水至不足50亿元。
恒力重工作为资本密集型产业，资金需求极大。此前有消息称，恒力集团考虑让恒力重工在香港IPO上市。此次选择借壳松发股份在A股上市，既避免了IPO的复杂流程，又能更快实现资本市场融资。
值得关注的是，恒力重工成立至今仅两年多。2022年7月，恒力集团跨界进入船舶制造业，成立恒力重工，并收购了闲置十年的原STX（大连）资产，旨在打造世界级绿色船舶建造基地。
松发股份与恒力重工的重组对双方意义重大。松发股份近年来业绩持续下滑，营收和净利润均出现大幅下降，重组后将转型为船舶及高端装备的研发、生产及销售企业，实控人仍为陈建华、范红卫夫妇。
对恒力集团而言，此次重组同样关键。恒力重工虽成立时间不长，但已开始大规模扩产。今年8月，恒力重工二期项目在大连长兴岛开工，总投资超110亿元。然而，扩产带来的资金缺口使恒力重工负债率高达74.7%，偿债压力巨大。
为确保重组成功，松发股份承诺恒力重工在2025-2027年期间累计扣非净利润不低于48亿元。若未达标，将优先进行股份补偿，不足部分以现金方式补偿。但从恒力重工目前经营状况来看，实现这一承诺颇具挑战。
业内人士指出，船舶行业目前已接近周期顶部，恒力重工生产磨合结束、二期投产时，行业可能已进入下行期，这增加了恒力重工未来发展的不确定性。尽管如此，恒力集团仍希望通过此次重组，为恒力重工注入新活力，实现更快更好发展。
除松发股份外，恒力集团旗下还有恒力石化（股票代码：600346.SH）、同里旅游（股票代码：834199.NQ）等上市公司及多家实体企业。但近年来，恒力集团的资本运作并不顺利，多个计划未能如愿实施。
松发股份与恒力重工的重组能否为恒力集团带来新的发展机遇，仍有待时间检验。但可以预见，随着重组的推进，两家企业都将迈入新的发展阶段。
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