ABS市场回暖显著：11月融资规模环比增长超21%，发行交易活跃度提升

近期，ABS市场明显回暖，发行和交易活动均有所增强。据最新数据，11月份ABS市场融资规模环比增长超过21%，终结了连续两年的下滑趋势。

具体来看，11月份共发行216个资产证券化项目，融资总额达到2158.52亿元，较10月分别增长29.34%和21.53%。这一增长主要归功于发行人年末的出表需求和融资需求的提升，虽然信贷ABS新增数量减少，但企业ABS和ABN的发行量均有所上升。

特别值得一提的是，在基础资产类型细分中，持有型不动产ABS的发行尤为抢眼。11月份，类REITs项目发行额达367.46亿元，占比最高。作为一种创新型不动产融资产品，持有型不动产ABS近年来受到监管机构的青睐。它介于Pre-REITs和公募REITs之间，发行门槛较低，制度设计灵活，强调“资产信用”和“权益属性”。今年前11个月，类REITs项目累计发行额已达1480.65亿元，同比增长128%。

其他资产类型也呈现出不同的发展趋势。据中金公司研究团队统计，个人消费金融ABS和小微贷款ABS预计将在2024年崛起。消金类ABS已成为市场发行主力，续发规模有保障，头部效应明显。小微类ABS得益于宽松的政策环境，资产供给方较为多元。然而，车贷ABS发行量有所下降，明年绿色车贷的入池情况值得关注。

在二级市场方面，11月份ABS到期收益率普遍下降，尤其是弱资质和中长期限的收益率下降更为明显，信用利差也相应缩小。东方证券固收首席齐晟的统计显示，与10月末相比，各等级3年期以上收益率下降幅度超过20bp，1年期下降幅度约为15bp；5年期各等级信用利差缩窄幅度最大，AA级各期限信用利差也均缩窄10bp以上。

中金公司研究团队指出，今年1至8月，ABS配置盘力量较强，收益率持续下降。尽管9月底市场出现波动，ABS收益率短暂上升，但随后继续下降。目前，ABS收益率在2.1%至2.3%之间，较年初下降60至80bp。预计明年资产荒将持续，加上ABS成熟产品的市场认可度提高、发行成本降低，以及贷款成本下降带来的挤出效应，品种利差可能继续缩窄。

得益于下半年供给旺盛，ABS成交也变得更加活跃。东方证券固收研报数据显示，11月份二级市场成交规模达到1561亿元，环比增长32%。在消除交易天数差异后，换手率也升至5.05%，创下近一年新高。