近日，湖南希迪智驾股份有限公司（简称“希迪智驾”）正式向香港股市提交了招股书，拟实施IPO上市计划。这家专注于商用车自动驾驶技术的公司，在争取资本市场的支持过程中，同样遭遇了一些需要正视的挑战。
希迪智驾的成立可追溯至2017年，由李泽湘和马潍联合创立，最初命名为长沙智慧驾驶研究院有限公司。自公司成立以来，共完成8轮融资，估值迅速上升，截至2024年1月C+轮融资结束，估值已超过90亿元。尽管受到资本市场的青睐，希迪智驾的财务状况却显得较为艰难。
根据招股书披露的数据，希迪智驾在2021年至2023年及2024年上半年，分别实现营业收入7738.5万元、3105.6万元、13260.4万元和25846.1万元，但同期年度亏损分别高达17954.4万元、26299.7万元、25507.9万元和12256.7万元。累计亏损已接近10亿元，反映出公司在盈利方面承受着巨大压力。
对希迪智驾的财务数据深入分析，发现公司“三费”（销售费用、管理费用、研发费用）过高是导致持续亏损的主要原因之一。特别是在2022年之前，公司营业收入甚至不足以覆盖“三费”支出。在“三费”中，研发费用占据了较大比重，引发了对公司研发效率和成果的质疑。尤其是2022年，公司产品毛利率为负，暴露出公司在成本控制和市场策略上的严重问题。
希迪智驾的经营现金流状况也令人担忧。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，累计净流出超过6亿元。截至2024年6月底，公司现金及现金等价物仅剩3.32亿元，考虑到每年近2亿元的经营现金净流出，公司面临的现金流压力可见一斑。
从业务角度来看，希迪智驾主要提供自动驾驶、V2X和高性能感知三大解决方案，是我国自动驾驶商用车技术领域的佼佼者之一。然而，公司在客户留存率方面表现不佳。报告期内，公司新客户占比持续较高，反映出客户流动性大、忠诚度低的问题。尤其是前五大客户名单中，每年几乎都有新面孔，鲜有客户能持续成为公司的关键合作伙伴。
客户留存率较低的问题，可能与公司产品特性及市场定位有关。希迪智驾的产品主要面向商用车市场，而商用车市场的客户需求具有特殊性且多变，加之市场竞争激烈，导致公司难以构建稳定的客户群体。公司在研发和市场推广方面的投入巨大，但未能有效转化为持续盈利能力，进一步加剧了财务困境。
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